POINT HEBDO SANSO IS – 20 janvier 2020

SANSO OBJECTIF DURABLE 2024 A
Perf. YTD : + 0.66 %

Performance de la semaine

Du 10 au 17 janvier 2020, la performance du fonds Sanso Objectif Durable 2024 est de 0,25%. En 2020, elle s’établit à 0,66% (Part A).

Explication de la performance

Les actifs risqués continuent de surperformer, ce qui permet à nouveau au segment « high yield » de se distinguer du reste des compartiments obligataires. Les taux allemands à 5 ans baissent de 0.02% à -0.51% ; les spreads IG€ à 5 ans baissent de 0.01% à 0.92%.  Dans le même temps, les spreads « Cross-Over » sont stables à 2.07% et les spreads « High Yield » € baissent de 0.03% à 3.02%.

Principaux mouvements et positionnement

La contribution la plus positive de la semaine à la performance provient de Walnut Bidco, une société de produits cosmétiques basée en Suisse.  La contribution la plus négative sur la semaine vient de Naviera Armas, une société de transports maritimes espagnole ayant de nouveaux investissements à effectuer pour diminuer son empreinte carbone. La maturité moyenne et la sensibilité du fonds sont respectivement de 3.94 années et de 2,86. Le rendement actuariel moyen du portefeuille s’élève à 3.68% (partie investie du portefeuille). Les encours du fonds Sanso Objectif Durable 2024 sont de 41.9 millions d’euros.

 

SANSO SHORT DURATION C
Perf. YTD : + 0.53 %

Performance de la semaine

La performance du fonds Sanso Short Duration a progressé la dernière semaine de +0,09%. Depuis le début de l’année 2020, le fonds affiche une performance de +0,53% (Part C)

Explication de la performance

Les troubles en Iran et en Libye n’ont absolument pas perturbé les marchés financiers la semaine dernière et les marchés obligataires sont restés atones. La légère hausse des taux court terme observée depuis le début de l’année s’est encore poursuivie la semaine dernière (+0,03% sur le 2 ans). Sur le marché du crédit obligataire malgré une forte recherche de rendement des investisseurs, le mouvement de resserrement des spreads s’est arrêté comme le reflètent les indices Itraxx : + 2 bps sur l’indice Crossover et +1 et +2 bps sur les indices des émissions financières et subordonnées.

Principaux mouvements

Sur le fonds, quelques mouvements de rotation de positions ont été amorcés : la maturité moyenne et la sensibilité de Sanso Short Duration ont été ainsi légèrement rallongées à respectivement 2,67 ans et à 2,11. Le rendement actuariel moyen du portefeuille est de 2,25%. La volatilité annuelle du fonds Sanso Short Duration est de 1,25%, ses encours sont de 43,5 millions d’euros.

 

ALTIFLEX A
Perf. YTD : + 2.75 %

Performance de la semaine

La part A d’Altiflex est en hausse cette semaine de 1.37%, alors qu’en même temps, le marché des actions internationales (dividendes réinvestis) exprimé en Euros progresse de 1.77% Les encours sont de 19.9 millions d’euros.

Explications de la performance

L’année démarre très fort sur les actions internationales dont l’indice marque déjà une progression en euros proche de 4%. Comme souvent, le marché américain en est le principal moteur avec comme contribution majeure, celle du segment des valeurs technologiques très recherchées par les investisseurs. Le démarrage de la saison des résultats aux États-Unis est plutôt positif pour les financières mais il est encore trop tôt pour en tirer davantage de conclusions. Dans ce contexte Altiflex progresse sensiblement, grâce aux belles performances de Brookfield AM et de Visa notamment. Par ailleurs, la sélection de fonds et la gestion de notre exposition auront été moins performantes.

Principaux mouvements

Devant l’accélération du mouvement haussier, nous avons réduit l’exposition du portefeuille qui se situe désormais sur un niveau assez prudentiel de 74%.

 

MAXIMA A
Perf. YTD + 1.85 %

Performance de la semaine

La part A de Maxima est en hausse de 1.20% sur la semaine alors qu’en même temps, l’indice EuroStoxx50 (dividendes réinvestis) progresse de 0.51%.  Les encours sont de 25.8 millions d’euros.

Explications de la performance

L’année démarre sur un bon rythme sur les actions européennes, aidées elles aussi par la signature de la phase 1 de l’accord commercial entre les États-Unis et la Chine. On notera également l’accélération de la forte surperformance des valeurs de croissance qui invalide définitivement l’esquisse de rotation initiée au mois de septembre. Maxima profite de ce mouvement grâce notamment à une sélection de titres plutôt performante en ce début d’année. Si Wirecard et Falck Renewables sont en tête du palmarès hebdomadaire avec des progressions respectives de +15 et +11%, ce ne sont pas moins de 10 valeurs qui progressent de plus de 3% sur la semaine. En revanche, les fonds freinent légèrement la progression, ne profitant pas dans leur valorisation la dernière séance de la semaine. Et puis, nos couvertures prudentielles ont aussi eu un impact négatif sur la performance.

Principaux mouvements

Quelques arbitrages ont été réalisés en portefeuille cette semaine avec notamment dans le secteur des services pétroliers la vente de Vopak pour l’achat de Fugro aux Pays-Bas, et l’achat de DSM, toujours aux Pays-Bas au détriment du papetier finlandais UPM-Kymene. L’exposition reste inchangée autour de 72% soit un niveau très prudentiel pour le portefeuille.

 

SANSO MEGATRENDS I
Perf. YTD :  + 2.63 %

Performance de la semaine

Sur la semaine du 9 au 16 janvier 2020 la performance a été de 1.05%. Le MSCI World progresse, lui, de 0.76%.

Explications de la performance

Les marchés actions poursuivent leur progression sur la semaine. Au-delà de la signature de l’accord dit de phase 1 entre les États-Unis et la Chine, les investisseurs ont été rassurés par le retrait de la Chine de la liste des pays soupçonnés de manipuler leur devise et par des ventes au détail solides outre-Atlantique. Le début de la saison des résultats a été marqué par de fortes réactions à la hausse comme à la baisse. Ainsi la bonne publication de Morgan Stanley lui permet de progresser de près de 7% tandis Wells Fargo recule de plus de 5%, le bénéfice par actions ressortant bien en deçà des attentes des analystes.  Dans ce contexte Sanso Megatrends progresse plus vite que l’indice actions internationales grâce notamment à la bonne tenue des stratégies axées sur les valeurs de qualité comme Silver Autonomie ou Fundsmith Sustainable Equity Fund qui surperforment le MSCI World de 0.9% et 1.1% respectivement. Les fonds positionnés sur les valeurs de croissance comme DPAM New Gems ou Baillie Gifford Worldwide Positive Change continuent d’enregistrer de bons résultats avec des hausses de 1.0% et 1.4% respectivement.  En revanche le Wheb Sustainability Fund, davantage orienté vers les petites et moyennes valeurs, est impacté par la sous-performance de ce segment de marché et abandonne 0.6% à l’indice mondial.

Principaux mouvements

Nous n’avons pas effectué de mouvement particulier au cours de la semaine écoulée.

 

SANSO OPPORTUNITES A
Perf. YTD : + 1.27 %

Performance de la semaine

Du 10 au 17 janvier, Sanso Opportunités réalise une performance de +0,48%.

Explication de la performance

Après des négociations compliquées, un accord commercial partiel a enfin été signé le 15 janvier entre la Chine et les États-Unis. L’impact sur les marchés financiers a été faible car cette signature était pleinement anticipée par les investisseurs. La semaine a aussi été marquée par les premiers résultats des entreprises américaines pour le quatrième trimestre 2019. Le secteur financier a ainsi surpris positivement avec de très bons résultats. Enfin, les données économiques publiées cette semaine confirment de nouveau une amélioration de la situation économique mondiale.

Dans ce contexte, le fonds bénéficie principalement de la contribution des fonds actions comme Altiflex ou Lombard Odier Génération ainsi que des certificats actions ESG. Les fonds de performance absolue (en particulier Tendance Finance) et les positions tactiques ont également eu un impact positif sur la valeur liquidative.

Principaux mouvements

L’exposition actions a été légèrement réduite sur la semaine de 52% à 50%. Ce mouvement a été réalisé par une prise de profit sur les actions américaines (2,5% du portefeuille). Ce mouvement tactique s’explique par le fait que le S&P 500 est aujourd’hui dans une zone de surachat.

 

SANSO CONVICTIONS P
Perf. YTD : + 0.89 %

Performance de la semaine

Du 10 au 17 janvier, Sanso Convictions réalise une performance de +0,40%.

Explications de la performance

Après des négociations compliquées, un accord commercial partiel a enfin été signé le 15 janvier entre la Chine et les États-Unis. L’impact sur les marchés financiers a été faible car cette signature était pleinement anticipée par les investisseurs. La semaine a aussi été marquée par les premiers résultats des entreprises américaines pour le quatrième trimestre 2019. Le secteur financier a ainsi surpris positivement avec de très bons résultats. Enfin, les données économiques publiées cette semaine confirment de nouveau une amélioration de la situation économique mondiale.

Dans ce contexte, les actions contribuent positivement à la performance. Les autres classes d’actifs ont impacté de manière limitée la valeur liquidative.

Principaux mouvements

Sur la semaine, l’exposition actions est stable (35%) tout comme la sensibilité (2,6).

 

SANSO PATRIMOINE C
Perf. YTD :  + 0.85 %

Performance de la semaine

La valorisation de Sanso Patrimoine a progressé la semaine dernière de +0,25%, la performance du fonds (part C) depuis le début de l’année 2020 s’établit donc à +0,85%.

Explication de la performance

La semaine dernière, l’incertitude sur les marchés financiers alimentée par les crises iraniennes et libyennes a laissé les marchés sans réelle tendance (+1,05% sur le CAC40 et +0,49% sur l’Eurostoxx50). La légère tension sur les taux (+0,01% sur le 5 ans) s’est cumulée avec un petit élargissement des spreads de crédit (+2 bps sur l’indice Itraxx Crossover). La progression du fonds la semaine passée provient à la fois de la bonne tenue de notre poche obligataire et de la surperformance relative de notre poche actions.

Principaux mouvements

L’exposition nette actions du fonds est restée stable autour de 13%. Les caractéristiques du portefeuille obligataire ont aussi très peu varié sur la semaine avec une maturité moyenne de 4,86 et une sensibilité de 3,57%. Le rendement actuariel du fonds est de 2,97%. La volatilité à un an de Sanso Patrimoine est de 2,81% et ses encours sont de 22 millions d’euros.